Iniciamos el 2026 con los mercados de renta fija local altamente volátiles, que contrastan con el tono positivo que tienen otros, como el de monedas de mercados emergentes y la mayor parte de los accionarios globales. 

Esta volatilidad viene tanto de factores internos, como externos. Desde el punto de vista interno las presiones que ha generado el incremento del salario mínimo sobre el comportamiento potencial hacia el futuro ha sido uno de los factores más disruptivos con los que iniciamos el año. 

En perspectiva externa, están los eventos geopolíticos en Venezuela, Irán y la disputa por Groenlandia entre Estados Unidos y la Unión Europea es lo que más ha impactado. Aun así, es interesante ver que el comportamiento de la renta variable en general ha sido positivo, no como el de la renta fija. 

La renta fija local, tanto la pública como la privada, ha venido presentando un entorno muy retador a partir de noviembre del año pasado. Las preocupaciones sobre la evolución de la inflación, así como un contexto de alto endeudamiento, que no es del todo claro que se pueda mejorar en este año, hicieron que las tasas tomaran un rumbo al alza, lo que generó desvalorizaciones para todos los plazos. 

Durante el mes de diciembre, parecía irse estabilizando gradualmente el panorama, pero al final de mes tuvimos el anuncio del incremento al salario mínimo que por mucho rebasó las expectativas de los analistas, que traían los pronósticos más alcistas. Eso generó una nueva ola de incrementos en tasas e inclusive un cambio de perspectiva para la Política Monetaria de BanRep, mismo que ahora se espera que inicie un aumento de tasas en el mes de enero. 

Derivado de este ambiente, nuestros fondos más líquidos se han refugiado manteniendo mayor liquidez e invirtiendo en lo que se conoce como títulos indexados, que típicamente tienen un mejor desempeño en ambientes de inflación alta y tienen menos volatilidad que los títulos más tradicionales de tasa fija, sin embargo, ha habido días que hasta esos mismos instrumentos defensivos han presentado desvalorizaciones significativas. 

Hacia adelante queda ver el impacto real que el incremento del salario mínimo tendrá en los datos de inflación que irán saliendo durante el año. Ante la expectativa de tasas más altas, estaremos impulsando la oferta de CATs de corto plazo, los cuales, a su vencimiento, propenderán por capturarlas posibilidades de beneficiarse de las altas tasas que estamos viendo. 

Adicionalmente, los fondos alternativos, como los Fondos de Crédito Privado, son estrategias para un mayor plazo, que combinan la búsqueda de estabilidad con la búsqueda de rendimientos atractivos. Todas estas son estrategias para poder invertir en tasas que creemos que superarán de forma amplia a la inflación, no obstante, que esta misma podrá tener un repunte en el año. 

Finalmente, ante un panorama de tanta incertidumbre, tener inversiones bien diversificadas, acordes con el perfil de riesgo de cada cliente, es lo recomendable. 

En el caso de los perfiles conservadores, los CATs nos ofrecerán una posible fuente de alto valor ante un entorno de tasas que puede seguir siendo incierto, mientras que para perfiles más moderados y sin requerimientos de liquidez inmediata, nuestros fondos alternativos serán muy atractivos. 

Entretanto seguiremos teniendo una estrategia defensiva en nuestros portafolios más conservadores, hasta no tener claridad de la postura del BanRep ante la actual situación, lo cual deberá empezar a tener claridad una vez celebren su primera reunión de política monetaria a final del mes de enero.

Estaremos muy cercanos a ustedes en próximas comunicaciones dándoles a conocer la evolución de los temas que hemos tocado, así como con oportunidades de inversión que se seguirán presentando. 
Sinceramente,

Jaime Álvarez
Vicepresidente de Inversiones LATAM Skandia